title 1
תגובת אינפיניטי להורדת דירוג האשראי של ארה"ב
"על אף הצלחת ממשלת ארה"ב להגדיל בשבוע שעבר את תקרת החוב הלאומי, הודיעה סוכנות הדירוג העולמית S&P, לאחר סגירת המסחר בניו-יורק, על הורדת הדירוג המושלם של ארה"ב, לראשונה בהיסטוריה, מדרגת AAA לדרגת AA+. בהודעה מטילה סוכנות הדירוג ספק באשר ליכולת הממשל לצמצם את החוב בעתיד בדרך של קיצוצים בתקציב ו/או העלאת מיסים ומותירה אופק שלילי לדרוג החוב.
ההודעה באה כהפתעה והביאה לתגובות נזעמות מצד דובר משרד האוצר האמריקאי, אשר טען כי חישובי סוכנות הדירוג שגויים ובוודאי גם ההחלטה. יש לציין כי השווקים הפיננסים טרם הגיבו בשל תזמון ההודעה לאחר תום שבוע המסחר.
מנגד, הודיעו סוכנויות הדירוג Moody’s ו-Fitch על הותרת דירוג החוב האמריקאי ברמתו המושלמת AAA. ההכרזה הובילה במיידית גם להורדת הדירוג של אגרות החוב של מדינת ישראל המגובות בערבות ממשלת ארה"ב (בהיקף של כ-4 מיליארד דולר, שרובו טרם נוצל). יש לציין כי חוב זה הניתן עדיין לניצול, נמוך בהיקפו ביחס לחוב הלאומי הכולל של ישראל, שדירוגו נותר ללא שינוי.
אנו מעריכים כי הורדת הדירוג תמשיך ללחוץ על המטבע האמריקאי ביחס למטבעות אחרים, אם כי כבר עתה נראה כי "מלחמת המטבעות העולמית" תתחדש ביתר שאת בדמות ההכרזות של הבנקים המרכזיים ביפן ובאירופה על רכישות יינים ואירו.
דולר חלש הינו תוצר של מדיניות אמריקאית המתקיימת הלכה למעשה זמן רב, ואשר מטרתה לשפר את מאזן הסחר (הגדלת היצוא על חשבון היבוא) ובכך להקטין הגרעון, להביא להחזרי ריבית נמוכים ולגרום לשחיקת קרן החוב. הורדת הדירוג, מסייעת למדיניות אסטרטגית זו של דולר חלש ותמשיך לבוא לידי ביטוי להערכתנו, בכך שלא נחזה בשינויים בריבית בארה"ב, לפחות בחודשים הקרובים.
הצפי לתרחיש שלילי בתגובה להורדת הדירוג, על פיו תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב תעלנה ומדדי המניות ירדו, עלול לגרום לירידות שערים במחירי אגרות החוב והמניות בשוק המקומי. על כן, אנו ממליצים לנסות ולנצל תגובה מוגזמת מטה של השוק, על ידי רכישת אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות בדירוגים גבוהים, צמודות מדד/שקליות בעלות מח"מ ארוך לפדיון.
כאמור, השווקים בעולם עדיין לא הגיבו להודעה וישובו לפעילות רק ביום שני."
דסקים מקצועיים לרשות משקיעים, סוכנים ויועצים ב-: 3488*
